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国盛研报

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回顾:191214日年度策略于全市场率先提出2020,周期重估》。1221《战略性看多周期核心资产》,1229《周期核心资产:将迎历史性重估》强调三大合力将推动周期核心资产重估。15《继续看多周期核心资产》。22《冲击是短期的,胜利终将属于乐观者》强调冲击是短期的,指数将走出"黄金坑"。24《洗净铅华,科技再起》明确判断科技是阶段性主线。

市场展望:继续强调科技成长是阶段性主线

——开年首日大跌以来,科技成长引领下市场连续回暖,完全验证我们此前的判断。新年开盘前后,我们连续发布报告《冲击是短期的,胜利终将属于乐观者》、《为什么我们认为冲击是短期的?》强调冲击是短期急促的,指数将迎来修复、走出"黄金坑"。24日我们在报告《洗净铅华,科技再起》中再次指明"中短期重点在结构,科技成长成为阶段性主线"。至今,科技成长引领下市场逐步回暖,创业板指甚至再创新高。

——为何疫情冲击下,市场仍表现出较强韧性? 1)本次疫情带来的情绪冲击在春节期间经历了持续发酵、酝酿、累积,因此在节后带来的冲击更加集中、剧烈。相应的,调整节奏也将更加急促,压力在首个交易日被充分释放。2)近期监管持续释放暖意,明确对实体及资本市场市场的呵护。3)外资巨幅回流,对市场形成支撑。4)短期调整后,A股市场风险溢价再次回到高位,从中长期看已具备较高安全边际。

——再次强调中短期重在结构、三重驱动下科技成长仍是阶段性主线。1)风险偏好驱动:参考03年非典疫情,当疫情缓和市场反弹时,风险偏好是行情主线,TMT成为反弹主力军,涨幅远超大盘。因此随着疫情对情绪冲击缓解,风险偏好修复同样将引领科技成长获取超额收益。2)流动性驱动:近期监管持续释放暖意,明确对实体及资本市场市场的呵护。流动性充裕之下,对分母端更敏感的科技成长板块也更为受益。3)景气度驱动:在基本面层面,科技成长同样具备较强支撑和景气度优势。从细分行业的情况来看,年报业绩预告披露率大于50%的行业中,最近两期连续改善的行业主要有电源设备、互联网媒体、消费电子、半导体等,科技成长景气度明显占优。

——中长期大逻辑并未改变,慢牛继续,周期核心资产重估继续。中长期,疫情是阶段性冲击,待疫情平抑,市场仍将回归自身逻辑。政策持续宽松+逆周期调节强化+中长期资金持续入市下,市场长期稳步向上,周期核心资产重估也将继续。

投资策略:科技成长是阶段性主线,关注科创板

——科技成长:重点关注电新、电子、计算机等行业。

——科创板:随着科创板持续扩容、重仓科创板基金越来越多,市场关注度持续提升。看好科创板成为超额收益的重要来源。

——周期核心资产:政策逆周期力度持续加码,后续随疫情缓和复工复产加速,经济回归正轨。周期核心资产价值重估仍将继续。

风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动

【国盛策略】继续强调科技成长是阶段性主线--A股市场策略周报20190209.pdf


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