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国盛研报

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当下宜减不宜增。本周市场继续高歌猛进,市场全面处于30分钟级别反弹中,创业板指更是再创新高。不过,从日线周期来看,上证综指、上证50、沪深300已然处于日线级别下跌中,而且下跌结束概率不足10%。因此我们认为目前的反弹不过是下跌过程的中继,对于后市我们依然不乐观。退一步讲,即便是小概率事件发生了,大盘由日线下跌扭转为日线上涨,目前的30分钟级别上涨过于强势,短期起码会有一波30分钟级别调整。当下我们的操作建议是宜减不宜增,逢高减持。

创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中,未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益,又有绝对收益。

行业中期关注趋势向好的行业。国防军工、通信、计算机及电子已经形成周线级别上涨,中期仍有上涨空间。

从国债收益率(货币),信用利差(信用)和市场波动率(情绪)三个维度来探索A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本,影响价值股和成长股轮动;信用利差反映上市公司违约概率,影响优质股和垃圾股的轮动;市场波动率反映投资者是否反应过度,影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于宽货币-紧信用-高波动环境,因此我们认为未来一段时间里面,市场表现较好的风格可能是小盘、成长、质量和反转风格。

基金仓位测算:公募1月加仓500成长。截至123日,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为81.24%,较上个月上升1.72%。风格上,沪深300仓位减少0.89%,中证500仓位上升2.60%,中证1000仓位上升0.01%。中大市值中价值和成长仓位各变化0.75%0.96%

大类资产观察:1PMI继续回升,但市场避险情绪较重。当前共有8个宏观经济指标看多利率,7个宏观经济指标看空利率,1PMI:从业人员、生产、新出口订单、主要原材料购进价格继续回升,经济有复苏迹象,但短期受疫情影响,市场避险情绪较重。

A股情绪指数观察:市场情绪继续上行。当前A股情绪指数为40.92,其20日移动平均为37.67,过去20个交易日最高点为214日,市场情绪继续上行,情绪指数对顶部指示作用较强,当前不发出信号。

本周情绪指标模型不发出信号;主题推荐算法推荐芯片概念。本周情绪指标依然位于正常区间,不发出信号;中证500增强组合跑赢基准1.9%。主题挖掘算法本周推荐芯片概念股。

风格上动量和低波回归,基本面因子较弱。本周风格因子中市值因子较弱,大小盘分化不明显;量价方面低波、动量和流动性因子收益明显,市场呈现出较强的动量和低波的特征,流动性强的股票收益更高;基本面因子中,杠杆因子略有收益,成长、盈利几乎无收益,价值因子收益微弱为负。

风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险


量化周报-当下宜减不宜增-20200216.pdf


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