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国盛研报

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回顾: 318日以来,连续发布多篇《底部区域》系列报告,强调"当前已是底部区域"、"价格比时间重要"。4月月报首推内需驱动的消费板块。5月月报《风再起时,科技举大旗》强调科技将再举大旗,成为行情的主要驱动力。

市场展望:

——美国对中国的科技限制、封锁再度升级。515日,在将华为纳入实体清单一周年之际,美国对华为的限制措施再度升级。对此我们认为:

1、持久战已经开始,科技是核心。随着中国经济、企业的快速崛起,在"修昔底德陷阱"、"零和博弈"思维主导下,美国为维持其在全球经济、科技等领域的主导地位,从2018年开启贸易战以来对中国不断极限施压,多次加征关税并不断由贸易向科技、知识产权、教育等领域扩散。面对美国的再三施压,一味的妥协没有出路,中国不会更不能放弃自身的核心利益。未来,中国仍将长期发展并不断追赶甚至反超美国在多个领域的领导地位。而在中美经济、全球产业链深度绑定、嵌套的情况下,科技将是中国赢得这场持久战的关键。

2、抛却幻想,加快科技创新实现国产替代将是最必需的应对。尽管在美国商务部的声明中,表示为防止对已开始为华为生产定制产品的海外代工厂造成直接的不利经济影响,从而留出了120天的过渡期乃至说是谈判的窗口。但中国的复兴和崛起靠的是中国自身的努力。在谈判桌上斡旋的同时,仍需要"以斗争求和平"。只有加快科技创新实现国产替代、掌握核心科技"硬实力",才能真正为美国不断升级的贸易战画上"休止符"。

3、与此同时,相较18年,当前无论心理上或技术上都已做了更坏的打算和更充分的准备。2018年美国悍然发起贸易战之初,猝不及防之下无论产业端还是资本市场均一片恐慌。但当前在经历两年时间的缓冲之后,形势已大为缓和:一方面,面对美国随时可能发动的出口禁令,相关产业链已做好了充分的准备,并通过增加库存、国产替代等方式在一定程度上作出了对冲。而更重要的是,两年时间里国内企业通过自主研发、创新,已在尖端领域取得了部分突破。此外,经历磨砺后,当前市场在心理上也逐渐抛弃侥幸心理,做好了打持久战的准备。因此,尽管未来路阻且险,但随着国内科技自主创新不断加速,来自外部的压力也将逐渐得到缓解。

4、资本市场改革正在加速,必须也必将成为加速科技创新的关键性助力。外部环境的剧烈变化,正愈发强烈的要求A股市场承担起支持转型升级、科技创新的历史使命。18年以来,资本市场改革已然向这个目标加速迈进:科创板注册制、再融资放松、创业板注册制改革等重大举措不断落地。只有如此,A股市场才能更好完成促进科技与资本融合、优化资源配置、为经济发展提质增效注入新动能的重任。

——科技成长是中长期主线,是打赢持久战的必由之路。1)资产端,通过注册制等改革放松行政管制,为科技创新创造融资便利。同时,加强监管、宽进严出、去伪存真。2)资金端,持续引导居民资金间接加配股票资产,让专业机构通过市场化方式,筛选出真正符合转型升级方向、打破科技封锁、引领前沿技术的科技成长企业。再次强调,我们正在迎来的是一个双向扩容、为转型升级与科技创新服务的资本市场。科技成长也将成为中长期主线。

投资策略:科技成长是中长期主线

——科技成长:关注半导体新基建、云上游游戏

——受益政策对冲:券商、地产、基建。

风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动

【国盛策略】科技再起:打赢持久战的必由之路——A股市场策略周报20200517.pdf


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